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昊海生科:业绩骤降 减值风险显现

2021-02-04 09:53:50 来源:

 昊海生科(112.900, -0.26, -0.23%):业绩骤降 减值风险显现

  证券市场周刊 作者:本刊记者 薛宇

  原有业务的收入增速已经连续多年放缓,而并购标的资产减值风险隐现。

  2020年前三季度,昊海生科(688366.SH)实现营业收入8.92亿元,同比下降22.06%;实现净利润1.13亿元、扣非净利润9201万元,同比大幅下降55.13%、61.70%。

  在此之前,昊海生科已连续两年业绩增速下滑。昊海生科的主要资产均为并购而来,并购带来了短暂的业绩增长,但承诺期一过,收购标的业绩开始陷入停滞,商誉减值风险大增。

  销售费用剧增 业绩骤降

  2020年前三季度,昊海生科实现净利润1.13亿元,同比降低55.13%;扣非净利润9201万元,同比大降61.70%。然而公司利润的大部分却是来源于利息收入,2019年10月,昊海生科在科创板上市,IPO募集资金净额达15.29亿元,公司利息收入因而大幅增加,2020年前三季度达8097万元,占净利润的比例高达71.88%,整体来看公司盈利质量较差。

  对于业绩下降,昊海生科相关负责人对《证券市场周刊》记者表示,公司业绩受国内疫情突然爆发及春节假期影响尤为显著,但第二季度业绩开始呈现逐步恢复的态势;第三季度,公司国内业务进一步呈现强劲复苏态势,各主要产品线收入均已成功扭转下降趋势,同比呈现正增长。

  从单季度看,2020年第一季度、第二季度、第三季度,昊海生科分别实现收入1.53亿元、3.42亿元、3.96亿元,同比分别变化-50.81%、-27.63%、10.24%;净利润-2486万元、5238万元、8512万元,同比变化-138.36%、-66.9%、19.23%。公司第三季度已实现了正增长,业绩逐渐回暖,但与同行相比仍存在较大差距。

  实际上,同行公司早在二季度就已实现正向增长,且业绩增幅远高于昊海生科。2020年前三季度单季,爱博医疗(174.810, -0.19, -0.11%)(688050.SH)营收增速分别为-39.15%、49.9%、72.25%,净利润增速为-80.1%、74.7%、152.04%;爱美客(917.000, 20.90, 2.33%)(300896.SZ)营收增速分别为-20.98%、16.26%、43.18%,净利润增速为-17.46%、36.49%、55.97%。

  2020年前三季度,昊海生科营业收入同比降低2.52亿元,其中有1.2亿元来自眼科产品收入的降低,7250万元来自整形美容与创面护理产品收入的降低。据半年报,公司上述两项业务收入降幅最大的产品为人工晶状体和玻尿酸产品。2020年上半年,公司人工晶状体收入由上年同期的2.11亿元降至1.17亿元,玻尿酸收入由1.15亿元降至4920万元。然而,同行相应业务收入在同期实现较快增长。

  2020年前三季度,爱博医疗实现营业收入1.82亿元,净利润6817万元,同比分别增加29.71%、41.33%,其人工晶状体业务上半年实现收入9002万元,第二季度该业务收入同比增长39.38%;爱美客实现营业收入4.64亿元,净利润2.90亿元,同比分别增加17.40%、31.83%。

  早在2018年,昊海生科业绩增速就开始出现下滑。2018-2019年,昊海生科收入增速分别为15.06%、2.94%,净利润增速为11.31%、-10.56%。

  实际上,昊海生科的主要资产均为并购而来,2016-2017年为公司的并购密集期,加上原有板块业绩增长,公司收入分别增长28.27%、57.27%,净利润增长11.55%、22.08%,然而却后劲不足。

  对此,上述负责人表示,近年来,医保支付方式改革、集中招标、带量采购等一系列改革政策持续深化,给公司业绩带来挑战。

  另外,在收入下降的同时,昊海生科的销售费用却在“逆势”增长。2020年前三季度,昊海生科营业收入同比降低22.06%,销售费用却同比增加5811万元,增幅14.68%,销售费用率一跃升至50.9%,远高于往年(2017-2019年分别为30.57%、31.77%、33.92%),导致公司净利润降幅远超收入降幅。公司销售费用为何增加,上市公司在财报中并未做出任何说明。

  上述负责人表示,2020年一季度,公司线下市场推广活动虽受疫情影响有所停滞,但积极尝试线上推广;4月疫情形势趋缓后积极恢复并加大市场推广力度。

  2019年和2020年上半年,昊海生科销售费用分别为2.50亿元、3.01亿元;其中,市场费用增长最快,同期分别为1.45亿元、2.22亿元。

  不过,同行其他公司并未出现此种异常。2020年前三季度,爱博医疗收入和销售费用同比增幅分别为29.71%、-5.07%,爱美客为17.4%、-8.94%。这或许表明,昊海生科投入了远高于往常的推广服务费用,但并未获得与之相匹配的收入,很可能说明公司产品推广不畅,销售效果不佳。对此,公司并未给予正面回答。

  警惕减值风险

  2020年上半年末,昊海生科账面商誉总共有3.84亿元,占总资产的比例为6.22%;无形资产中非专利技术、客户关系和品牌的账面价值分别为1.53亿元、1.58亿元、1.05亿元,合计占总资产的6.77%,商誉和无形资产大多产生于收购。

  昊海生科账面商誉中占比最大的是深圳市新产业(115.680, -3.48, -2.92%)眼科新技术有限公司(下称“深圳新产业”),金额有2.5亿元,且公司并购该标的时还确认了无形资产(客户关系)1.97亿元。

  这家标的资产是由上市公司2016年收购而来。2016年11月,公司以3.6亿元收购了深圳新产业60%股权。

  交易对方承诺,2016年,深圳新产业净利润不低于5500万元;2017-2018 年,深圳新产业净利润与Haohai Holdings执行收购协议所述业务(深圳新产业Lenstec业务)所实现的净利润总额之和(下称“调整后净利润”)分别不低于7500万元、8000万元。

  据招股书,2016-2018年,深圳新产业调整后净利润分别为5420万元、7328万元、8527万元,其中,深圳新产业单体实现净利润5420万元、6434万元、5891万元。深圳新产业三年累计实现调整后净利润2.13亿元,超过三年业绩承诺总额2.1亿元。公司表示,深圳新产业实现了约定的业绩承诺。

  此后,昊海生科仅披露了深圳新产业单体的业绩情况:2019年,深圳新产业净利润为5438万元,2020年上半年为亏损3200万元,业绩下滑明显。

  实际上,昊海生科人工晶状体的销售收入大部分来自于深圳新产业Lenstec人工晶状体。据招股书,2017-2018年,上市公司人工晶状体收入分别为3.74亿元、4.31亿元,其中深圳新产业Lenstec人工晶状体收入为2.34亿元、2.76亿元,占比达到62.58%、64.13%,说明Lenstec对公司人工晶状体收入影响较大。

  虽然上述负责人表示,深圳新产业2020年上半年亏损系受到疫情影响,但是,即便在未受到疫情影响的2019年,昊海生科人工晶状体销售收入仅为4.34亿元,同比仅增加0.56%,这或许从侧面表明深圳新产业单体及其Lenstec业务的增长并不理想,并且深圳新产业及公司整体销售费用率增长较快,2018年,深圳新产业的销售费用率为11.31%,2019年1-6月即达到19.43%,进一步导致业绩下降,相比以前深圳新产业的商誉减值风险明显增加。

  昊海生科并购时设置业绩承诺的另一标的资产是Contamac,对应的商誉金额为2576万元、无形资产1.83亿元(非专利技术1.13亿元、客户关系6954万元)。2017年6月,上市公司以2450万英镑收购了Contamac的70%股权。2017-2018年,Contamac承诺其税前利润分别不低于310万英镑、460万英镑,折合人民币分别不低于2722万元、3991万元。

  2017-2018年,Contamac实际净利润为2777万元、4256万元,完成业绩承诺。根据2019年年报,Contamac当年归属于少数股东的损益为146万元,由少数股东持股30%可知,Contamac当年净利润为487万元,即便将Contamac当年出售其持有Contateq的50%股权带来的一次性投资损失953万元,以及Contamac对收购ODC的100%股权产生的一次性投资损失998万元加回,其净利润不过2438万元,承诺期后已然业绩“变脸”,然而2019年年报和2020年半年报中对其商誉没有任何计提。

  此外,上市公司因收购China Ocean、珠海艾格医疗科技开发有限公司(下称“珠海艾格”)、Aaren Scientific的100%股权分别形成商誉3211万元、1603万元、945万元,形成无形资产零元、1999万元、7463万元。2020年上半年,公司又以7400万元收购杭州爱晶伦科技有限公司(下称“杭州爱晶伦”)55%股权,新增商誉5168万元。上述标的在收购之时均未做出业绩承诺,公司年报对其基本没有披露,真实经营状况未知。不过,根据招股书,珠海艾格2017年和2018年净利润分别为882万元、259万元,2019年1-6月为117万元,业绩大幅下降。

  上述负责人表示,公司至少每年测试商誉是否发生减值,并严格履行信披义务。

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